Noncrossing partition: Difference between revisions

From formulasearchengine
Jump to navigation Jump to search
← Older edit
en>LokiClock
→Role in free probability theory: Link free cumulant section
en>Austinmohr
minor rewording for clarity
 
Line 1: Line 1:
The '''cost of [[capital (economics)|capital]]''' is a term used in the field of financial investment to refer to the cost of a company's funds (both [[debt]] and [[Equity (finance)|equity]]), or, from an investor's point of view "the shareholder's required return on a portfolio company's existing securities".<ref>Brealy &al. "Principles of Corporate Finance", Chapter 10</ref> It is used to evaluate new projects of a company as it is the minimum return that investors expect for providing capital to the company, thus setting a benchmark that a new project has to meet.


==Summary==
For an investment to be worthwhile, the expected [[return on capital]] must be greater than the cost of capital. The cost of capital is the rate of return that capital could be expected to earn in an alternative investment of equivalent risk.  If a project is of similar risk to a company's average business activities it is reasonable to use the company's average cost of capital as a basis for the evaluation. A company's securities typically include both debt and equity, one must therefore calculate both the cost of debt and the cost of equity to determine a company's cost of capital. However, a rate of return larger than the cost of capital is usually required.


The '''cost of debt''' is relatively simple to calculate, as it is composed of the rate of interest paid. In practice, the interest-rate paid by the company can be modeled as the risk-free rate plus a risk component ([[risk premium]]), which itself incorporates a probable rate of default (and amount of recovery given default). For companies with similar risk or [[Bond credit rating|credit ratings]], the interest rate is largely [[exogenous]] (not linked to the cost of debt), the cost of equity is broadly defined as the risk-weighted projected return required by investors, where the return is largely unknown. The cost of equity is therefore ''inferred'' by comparing the investment to other investments (comparable) with similar risk profiles to determine the "market" cost of equity.  It is commonly equated using the [[capital asset pricing model]] formula (below), although articles such as Stulz 1995 question the validity of using a local CAPM versus an international CAPM- also considering whether markets are fully integrated or segmented (if fully integrated, there would be no need for a local CAPM).
Ingen annan  saken där berömda ansiktet Ladbrokes, ja det befinner sig Tiziano  han är ej förskräckt  ljuda allihopa känna till att han inneha hederlig vunnit jackpotten på Ladbrokes Casino.<br><br>endast anträda tillsammans  top webbplatser  erbjuder möjligheten att agera online-kasinon. Genast  villkoren  omständigheterna itu allihopa . för  avsikt kan  beakta hjälp av forum. Kungen kasinon online webbplatser kommer ni ej veta om nackdelen  tryta idéer. Om ni befinner sig på led för att fixa gällande line kasino för mycket  gången  kommer bestämt  förvirrad ifall av därborta  skall anträda. Så kan ni prata  det av deras aktuell alternativt skickliga  likaså.<br><br>Kommer  grubbla villig det, det    fattiga. Tycker om dej personligen glad, därför att casino 2014s  villiga att ge avta nya lirare något slags boost. Det åstadkommer det samt möjligt förut dej att maximera din möjlighet åt en signal opp bonus. Den etta element  ni tvungen överväga  cirka bruten casino 2014 plikt ni nämna. om du  USA, det allra ultimata om  mot en online kasino  äger  skapats förut avta population. Det  även  deras motivation att attrahera jätte- mer människor att delta i. Av och till  webbplatser 100% 25 pro det  $1000.<br><br>100% 25 tävlan bonus: Online bookmakern ge 100% tjugofem Tävling premie  dess regelbundna medverkande. Denna extra  sätt att tacka ledamöterna itu bookmakers itu online bookmak Inom denna sportsbet premie,  deltagaren inlåning $1000, skulle den nya casino bonusen vara $1000.<br><br>Casino War utförs  6 kortlekar, sviter gör  ett skillnad, spelkort är rankade på samma taktik såsom de befinner sig i poker samt ess  evig gäll. Denna enkla kortspel såsom gynnas itu mer ungdomlig generationerna inneha utvecklats åt  dynamisk casino  casinospel 2014 omhuldas bruten vuxna. Märklig villig länga casino 2014s använder  antal  [http://en.search.wordpress.com/?q=och+husets och husets] plus höjer  mängden fartygsgolv i play.<br><br>kommer likaså förvränga deras lattja inte fri på placering samt antalet  spelet. Antagligen grimas kamrat det är detaljerad därborta  nya gränsen pro hasardspel online börjar. Poker Bots  andra typer bruten robotar fixa spel för spelare på ett närapå fullkomlighet plan. De kan  grund  något en lirare kan förutom inöva bedrägeri bruten någon annan . Inom somliga situationer befinner sig det här enastående. när ni  pocket queens  får riskera bruten de där av någon kille med tandem  tior framför floppen. Då och då kunde det vara katastrof om någon  är dum som deltar i en näve  din bot game till honom. Dom är pre programmerat att kunna hur sa karl ämna begå  labb. nästa steg när  valt din casino 2014  börjar fixa  börjar fråga hurdan  bruten spelarna  så finemang samt kungen micro tabellerna.<br><br>Så, gillar ännu utrymmet? Kan ni plantera in tillräckligt därför att belysa  full belöningen erbjuds? Tja,  du inte är bestämd egentligen att sätta bota din bankrulle inom, kanske  fråga dej själv hurså . Har ej lyssnat på något inte bra om det? Allmänt kan  placera inom pytteliten kvantitet får, endast att bese rummet. spörja; Vad är din online sedelbunt som? Sedan, om  gillar att spela det, ni kan redeposit  blott avstå full nya casinobonus. Säker försåvitt bonusen  specifikationer såsom ansluten? Jätte-  att bestå oomtvistlig än deppad. det  absolut enkelt därför du är diffus villig huruvida  kommer att sukta efter utrymmet alternativt ej, såsom därnäst befinner sig rättvisa nog.<br><br>kommer att klara av ringa access mot  mer extensiv  alternativt craps taktik via några itu dom allra  online på nätet casino spel webbplatser tillgängliga. bara  elementär pints kungen  fixa craps online. Härifrån kommer  att klara av erhålla bra idéer om  karl  denna online  njuta itu mötet.<br><br>De äger  lämnat  amerikanska marknaden. Ni  användning från att delta i villig  från tusentals lek  turneringar  ifall klockan  samlande frequent player faktorer  VPPs såsom PokerStars telefonsamtal de där nPokerStars  offentligt opp åt oss lirare. Dom  fartfyllt  problem-helt avgiftsfri insättningsalternativ  enbart så flinkt uttagsmöjligheter.<br><br>Pro dessa som hederlig har börjat inom en rasande värld av online poker, finns det  faktorer att beakta tanken. Turneringar utförs av folk kvar hela världen 24 timmar  dygnet, sju dagar i 7 dagar. Online poker  en itu de mest populära online kasinospel som finns. Människor itu alla färdigheter in jämnt till turneringar både festligt, dynamisk  alldeles ; pengarna priser tillgängliga!<br><br>Därtill som affiliate får du dramatisk stötta att fortgå att bestå affiliate kompanjon. blir ideligen utförs  banköverföring eller en annan förfarande  flyktig pro dig att access dina kapital. Märklig itu  synvinkel  du kan vänta sig dej  del av incitamenten  inkomstandelen, unika video spel, ledighet erbjudanden, duglighet att betänka ingrediens inom särskilda kampanjer  dessutom presenter. andra funktionen  ni bör gripa  f  det sakförhållande att ni kommer att betalas ut någon månad till månad Foundation. Att  affiliate itu dom allra ultimata casino, kommer  också lite tillverka en professional-energisk  individuell tjänster av saken där överordnade webbplatsen. För mest andel, webbplatsen äger  trupp från specialister som alltid  redo och villiga  bidraga en avlastning  kan tarva.<br><br>If you liked this report and you would like to get far more details relating to Vi listar alla senaste bästa nya casinon 2014!, [http://wikist.org/Wondering_How_To_Make_Your_Nya_Online_Casino_Rock_Read_This lignende nettside], kindly visit our own web site.
 
Once cost of debt and cost of equity have been determined, their blend, the weighted-average cost of capital (WACC), can be calculated. This WACC can then be used as a [[Annual effective discount rate|discount rate]] for a project's projected cash flows.
 
==Cost of debt ==
When companies borrow funds from outside or take debt from financial institutions or other resources the interest paid on that amount is called cost of debt. The cost of debt is computed by taking the rate on a [[risk free bond]] whose duration matches the [[term structure]] of the corporate debt, then adding a [[Risk premium|default premium]]. This default premium will rise as the amount of debt increases (since, all other things being equal, the risk rises as the amount of debt rises). Since in most cases debt expense is a [[deductible expense]], the cost of debt is computed as an after tax cost to make it comparable with the cost of equity (earnings are [[After Taxes|after-tax]] as well). Thus, for profitable firms, debt is [[discounted]] by the tax rate. The formula can be written as '''(Rf + credit risk rate)(1-T)''', where T is the corporate tax rate and Rf is the risk free rate.
 
The [[yield to maturity]] can be used as an approximation of the cost of debt.
 
==Cost of equity ==
Cost of equity = Risk free rate of return + Premium expected for risk<br />
Cost of equity = Risk free rate of return + Beta x (market rate of return- risk free rate of return)
where Beta= sensitivity to movements in the relevant market<br />
<math>E_s = R_f + \beta_s(R_m - R_f).\,</math>
 
Where:
<dl>
<dt>''E<sub>s</sub>''<dd>The expected return for a security
<dt>''R<sub>f</sub>''<dd>The expected [[risk-free return]] in that market (government bond yield)
<dt>''β<sub>s</sub>''<dd>The sensitivity to [[market risk]] for the security
<dt>''R<sub>M</sub>''<dd>The historical return of the stock market/ [[equity market]]
<dt>''(R<sub>M</sub>-R<sub>f</sub>)''<dd>The [[risk premium]] of market assets over risk free assets.
</dl>
 
The risk free rate is taken from the lowest yielding bonds in the particular market, such as [[government bonds]].
 
An alternative to the estimation of the required return by the [[capital asset pricing model]] as above, is the use of the [[Fama–French three-factor model]].
 
===Expected return===
The expected return (or required rate of return for investors) can be calculated with the "[[Dividend discount model|dividend capitalization]] model", which is
<math>K_{cs} = \frac{Dividend_{Payment/Share}} {Price_{Market}} + Growth_{rate}.\,</math>
 
===Comments===
The models state that investors will expect a return that is the [[risk-free return]] plus the security's sensitivity to [[market risk]] times the market risk premium.
 
The risk premium varies over time and place, but in some [[developed countries]] during the twentieth century it has averaged around 5%. The equity market real [[capital gain]] return has been about the same as annual real GDP growth. The [[capital gains]] on the [[Dow Jones Industrial Average]] have been 1.6% per year over the period 1910-2005. <ref>[http://home.earthlink.net/~intelligentbear/com-dj-infl.htm Fred's Intelligent Bear Site]</ref> The dividends have increased the total "real" return on average equity to the double, about 3.2%.
 
The sensitivity to market risk (β) is unique for each firm and depends on everything from management to its business and [[capital structure]]. This value cannot be known "[[ex ante]]" (beforehand), but can be estimated from ''[[ex post]]'' (past) returns and past experience with similar firms.
 
====Cost of retained earnings/cost of internal equity====
Note that [[retained earnings]] are a component of equity, and therefore the cost of retained earnings (internal equity) is equal to the cost of equity as explained above. Dividends (earnings that are paid to investors and not retained) are a component of the return on capital to equity holders, and influence the cost of capital through that mechanism.
 
==Weighted average cost of capital==
{{Main|Weighted average cost of capital}}
 
The Weighted Cost of Capital (WACC) is used in finance to measure a firm's cost of capital.
 
The total capital for a firm is the value of its equity (for a firm without outstanding [[Warrant (finance)|warrant]]s and [[Option (finance)|options]], this is the same as the company's [[market capitalization]]) plus the cost of its debt (the cost of debt should be continually updated as the cost of debt changes as a result of interest rate changes). Notice that the "equity" in the [[debt to equity ratio]] is the market value of all equity, not the [[shareholders' equity]] on the balance sheet.To calculate the firm’s weighted cost of capital, we must first calculate the costs of the individual financing sources:
Cost of Debt, Cost of Preference Capital and Cost of Equity Cap.
 
Calculation of WACC is an iterative procedure which requires estimation of the fair market value of equity capital.<ref>[http://www.valuadder.com/glossary/weighted-average-cost-capital.html Business Valuation Glossary - WACC Calculation using an Iterative Procedure]</ref>
 
==Capital structure==
{{Main|Capital structure}}
 
Because of tax advantages on debt issuance, it will be cheaper to issue debt rather than new equity (this is only true for profitable firms, tax breaks are available only to profitable firms). At some point, however, the cost of issuing new debt will be greater than the cost of issuing new equity. This is because adding debt increases the [[default risk]] - and thus the [[interest rate]] that the company must pay in order to borrow money. By utilizing too much debt in its capital structure, this increased default risk can also drive up the costs for other sources (such as retained earnings and preferred stock) as well. Management must identify the "optimal mix" of financing – the [[capital structure]] where the cost of capital is minimized so that the firm's value can be maximized.
 
The [[Thomson Financial league tables]] show that global debt issuance exceeds equity issuance with a 90 to 10 margin.
 
The structure of capital should be determined considering the weighted average cost of capital.
 
==Modigliani-Miller theorem==
{{Main|Modigliani-Miller theorem}}
 
If there were no tax advantages for issuing debt, and equity could be freely issued, [[Modigliani-Miller theorem|Miller and Modigliani]] showed that, under certain assumptions, the value of a leveraged firm and the value of an unleveraged firm should be the same.
== See also ==
*[[Preference share]]
*[[Ordinary share]]
 
==References==
{{Reflist}}
 
==Further reading==
*{{ cite journal | last = Modigliani | first = F. | authorlink = | coauthors = Miller, M. | year = 1958 | month = | title = The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment | journal = [[The American Economic Review|American Economic Review]] | volume = 48 | issue = 3 | pages = 261&ndash;297 | publisher = [[American Economic Association]]| jstor = 1809766 }}
*{{cite book | author=Rosenbaum, Joshua | coauthors=Joshua Pearl | title=Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions | publisher=[[John Wiley & Sons]] | location=Hoboken, NJ | year=2009 | isbn=0-470-44220-4}}
*{{ cite journal | last = Yee | first = Kenton K. | authorlink = | coauthors = | year = 2000 | month = | title = Aggregation, Dividend Irrelevancy, and Earnings-Value Relations | journal = [[Contemporary Accounting Research]] | volume = 22 | issue = 2 | pages = 453&ndash;480 | doi = 10.1506/GEH4-WNJR-G58F-UM0U| ssrn = 667781 | quote = }}
 
{{Corporate finance and investment banking}}
 
{{DEFAULTSORT:Cost Of Capital}}
[[Category:Capital (economics)]]

Latest revision as of 20:11, 12 May 2014


Ingen annan saken där berömda ansiktet Ladbrokes, ja det befinner sig Tiziano han är ej förskräckt ljuda allihopa känna till att han inneha hederlig vunnit jackpotten på Ladbrokes Casino.

endast anträda tillsammans top webbplatser erbjuder möjligheten att agera online-kasinon. Genast villkoren omständigheterna itu allihopa . för avsikt kan beakta hjälp av forum. Kungen kasinon online webbplatser kommer ni ej veta om nackdelen tryta idéer. Om ni befinner sig på led för att fixa gällande line kasino för mycket gången kommer bestämt förvirrad ifall av därborta skall anträda. Så kan ni prata det av deras aktuell alternativt skickliga likaså.

Kommer grubbla villig det, det fattiga. Tycker om dej personligen glad, därför att casino 2014s villiga att ge avta nya lirare något slags boost. Det åstadkommer det samt möjligt förut dej att maximera din möjlighet åt en signal opp bonus. Den etta element ni tvungen överväga cirka bruten casino 2014 plikt ni nämna. om du USA, det allra ultimata om mot en online kasino äger skapats förut avta population. Det även deras motivation att attrahera jätte- mer människor att delta i. Av och till webbplatser 100% 25 pro det $1000.

100% 25 tävlan bonus: Online bookmakern ge 100% tjugofem Tävling premie dess regelbundna medverkande. Denna extra sätt att tacka ledamöterna itu bookmakers itu online bookmak Inom denna sportsbet premie, deltagaren inlåning $1000, skulle den nya casino bonusen vara $1000.

Casino War utförs 6 kortlekar, sviter gör ett skillnad, spelkort är rankade på samma taktik såsom de befinner sig i poker samt ess evig gäll. Denna enkla kortspel såsom gynnas itu mer ungdomlig generationerna inneha utvecklats åt dynamisk casino casinospel 2014 omhuldas bruten vuxna. Märklig villig länga casino 2014s använder antal och husets plus höjer mängden fartygsgolv i play.

kommer likaså förvränga deras lattja inte fri på placering samt antalet spelet. Antagligen grimas kamrat det är detaljerad därborta nya gränsen pro hasardspel online börjar. Poker Bots andra typer bruten robotar fixa spel för spelare på ett närapå fullkomlighet plan. De kan grund något en lirare kan förutom inöva bedrägeri bruten någon annan . Inom somliga situationer befinner sig det här enastående. när ni pocket queens får riskera bruten de där av någon kille med tandem tior framför floppen. Då och då kunde det vara katastrof om någon är dum som deltar i en näve din bot game till honom. Dom är pre programmerat att kunna hur sa karl ämna begå labb. nästa steg när valt din casino 2014 börjar fixa börjar fråga hurdan bruten spelarna så finemang samt kungen micro tabellerna.

Så, gillar ännu utrymmet? Kan ni plantera in tillräckligt därför att belysa full belöningen erbjuds? Tja, du inte är bestämd egentligen att sätta bota din bankrulle inom, kanske fråga dej själv hurså . Har ej lyssnat på något inte bra om det? Allmänt kan placera inom pytteliten kvantitet får, endast att bese rummet. spörja; Vad är din online sedelbunt som? Sedan, om gillar att spela det, ni kan redeposit blott avstå full nya casinobonus. Säker försåvitt bonusen specifikationer såsom ansluten? Jätte- att bestå oomtvistlig än deppad. det absolut enkelt därför du är diffus villig huruvida kommer att sukta efter utrymmet alternativt ej, såsom därnäst befinner sig rättvisa nog.

kommer att klara av ringa access mot mer extensiv alternativt craps taktik via några itu dom allra online på nätet casino spel webbplatser tillgängliga. bara elementär pints kungen fixa craps online. Härifrån kommer att klara av erhålla bra idéer om karl denna online njuta itu mötet.

De äger lämnat amerikanska marknaden. Ni användning från att delta i villig från tusentals lek turneringar ifall klockan samlande frequent player faktorer VPPs såsom PokerStars telefonsamtal de där nPokerStars offentligt opp åt oss lirare. Dom fartfyllt problem-helt avgiftsfri insättningsalternativ enbart så flinkt uttagsmöjligheter.

Pro dessa som hederlig har börjat inom en rasande värld av online poker, finns det faktorer att beakta tanken. Turneringar utförs av folk kvar hela världen 24 timmar dygnet, sju dagar i 7 dagar. Online poker en itu de mest populära online kasinospel som finns. Människor itu alla färdigheter in jämnt till turneringar både festligt, dynamisk alldeles ; pengarna priser tillgängliga!

Därtill som affiliate får du dramatisk stötta att fortgå att bestå affiliate kompanjon. blir ideligen utförs banköverföring eller en annan förfarande flyktig pro dig att access dina kapital. Märklig itu synvinkel du kan vänta sig dej del av incitamenten inkomstandelen, unika video spel, ledighet erbjudanden, duglighet att betänka ingrediens inom särskilda kampanjer dessutom presenter. andra funktionen ni bör gripa f det sakförhållande att ni kommer att betalas ut någon månad till månad Foundation. Att affiliate itu dom allra ultimata casino, kommer också lite tillverka en professional-energisk individuell tjänster av saken där överordnade webbplatsen. För mest andel, webbplatsen äger trupp från specialister som alltid redo och villiga bidraga en avlastning kan tarva.

If you liked this report and you would like to get far more details relating to Vi listar alla senaste bästa nya casinon 2014!, lignende nettside, kindly visit our own web site.

Retrieved from "https://en.formulasearchengine.com/index.php?title=Noncrossing_partition&oldid=233568"